El Estado no está ahorrando |Por Ismael Bermúdez
A partir del elevado superávit fiscal primario que muestran las cuentas públicas —12.598 millones de pesos en los primeros seis meses de este año— varios sectores plantean discutir el destino que debería darse al "ahorro público". El debate llegó días atrás a esta sección.
Ante todo precisemos que se trata del superávit "primario", así definido porque es anterior al pago de los intereses. Entre enero y junio de este año se pagaron intereses por 4.561 millones de pesos.
Así, los 12.598 millones se reducen a un "resultado financiero" de 8.037 millones. Con este excedente, a su vez, se amortizaron vencimientos de capital de la deuda por 10.717 millones de pesos en términos netos.
Eso significa que el "resultado financiero" no alcanzó para cancelar la totalidad de los vencimientos. Entonces se utilizaron excedentes de otras dependencias y se recurrió a nuevo endeudamiento, a tasas más altas, como por ejemplo con la colocación de bonos a Venezuela.
Como resultado de todas esas operaciones y del ingreso de los dólares por los bonos colocados, el Tesoro se quedó con un remanente que utilizará como "colchón" para hacer frente a los futuros vencimientos de deuda y para contar con liquidez para manejar holgadamente las cuentas públicas.
Entonces, el superávit primario —una terminología administrativa-contable— no significa que el Estado "ahorra plata", porque esos fondos se destinan a hacer frente a los servicios de la deuda.
La "importancia" del superávit primario —algo que subraya en forma permanente el Gobierno— es que sirve para pagar los servicios de la deuda y eso mantiene firme la cotización de los títulos públicos y ayuda a valorizar los activos de los tenedores de esa deuda, como los fondos del exterior, los bancos y los fondos de las AFJP.
Con esas amortizaciones el Gobierno reduce la deuda pública, pero al mismo tiempo el endeudamiento crece por la colocación de nuevos bonos, la capitalización de los intereses de una parte de los bonos del canje y el ajuste del CER de la deuda en pesos.
Este es el circuito y la finalidad del alto superávit primario.
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